Telegram-канал «Свинское чаепитие». Что лежит в основе доминирующей роли доллара

Заметил, что люди, которые рассуждают о крахе долларовой системы, иногда не понимают самых простых вещей. Что ж, Майкл Петтис (вероятно, ведущий эксперт по Китаю на Западе) все объяснит.

Давайте начнем с основ: положительное сальдо торгового баланса в одной стране должно быть компенсировано дефицитом в другой. Чтобы играть роль стержня мировой экономики, США должны позволить капиталу свободно пересекать свои границы и поглощать дисбалансы сбережений и спроса других стран. То есть у США должен быть дефицит, чтобы абсорбировать профицит других стран и позволить им конвертировать свои избыточные сбережения в активы в США. В результате доллар безраздельно господствует в международной торговле, но экономика США вынуждена абсорбировать слабый спрос из-за рубежа либо за счет роста безработицы внутри страны, либо (что более вероятно) за счет роста госдолга и долга домашних хозяйств.

Это вовсе не означает, что Соединенные Штаты всегда должны иметь торговый дефицит, чтобы привязать мировую торговую систему к доллару, как утверждают многие. Но это действительно означает, что когда мир нуждается в сбережениях, США экспортируют сбережения и имеют положительное сальдо торгового баланса, а когда в мире есть избыточные сбережения, Соединенные Штаты импортируют сбережения и имеют торговый дефицит.

У США был профицит с 1920-х по 1970-е годы, когда многим странам срочно требовалось восстановить производственные мощности и инфраструктуру, разрушенные во время двух мировых войн. США быстро перешли к удовлетворению потребностей других стран за счет экспорта избыточных сбережений, в результате чего доллар стал доминирующей мировой валютой.

Однако к началу 1970-х годов большинство стран уже восстановились. Теперь у этих стран были свои собственные сбережения, которые им необходимо было экспортировать, чтобы еще больше стимулировать свою экономику. И Соединенные Штаты снова пришли на помощь: их открытость для иностранного капитала, гибкие финансовые рынки и высококачественное управление означали, что они поглотили большую часть избыточных сбережений остального мира.

Эта готовность к свободному притоку капитала и поглощению дисбаланса сбережений и спроса со стороны остального мира — вот что лежит в основе доминирующей роли доллара США.

Как только Соединенные Штаты перестанут поглощать избыточные сбережения стран с положительным сальдо торгового баланса (таких как Бразилия, Китай, Германия, Россия и Саудовская Аравия), эти страны больше не смогут иметь положительное сальдо. А без профицита эти страны будут вынуждены сокращать внутреннее производство, чтобы оно больше не превышало слабый внутренний спрос.

Ирония заключается в том, что главным бенефициаром прекращения господства доллара станут Соединенные Штаты, а среди главных проигравших — Китай наряду с другими странами, имеющими большое и устойчивое положительное сальдо торгового баланса.

Telegram-канал «Свинское чаепитие»