Дмитрий Прокофьев. Правительство давит на газ, а Центробанк — на тормоз

Про ставку (совсем простым языком).

Представьте себе автомобиль, в котором два разных человека управляют газом и тормозом — это будет экономика РФ.

Правительство нажимает на газ, подруливая в определенном направлении. Оно накачивает деньгами строго определенные секторы экономики, что вызывает спрос на ресурсы во всех остальных секторах, а это провоцирует дефицит этих ресурсов и, соответственно, рост цен на них. Это основной фактор инфляции.

Второй фактор — это рост курса доллара, что важно, поскольку рост потребления сейчас происходит в основном за счет резкого роста кредитования. Людям не хватает денег, они берут в долг все больше — это касается и ипотеки, и потребительского рынка.

Еще один момент: люди берут ипотеку, выплачивают ее из своих доходов и, когда у них образуется нехватка средств, закрывают ее потребительскими кредитами. Потребкредиты — это в первую очередь покупка импортных товаров, то есть это спрос на валютную выручку со стороны импортеров и спрос на доллары, которых не хватает. (Нехватка долларов — это, кстати, тоже производная от решений правительства).

Таким образом, действия правительства, направленные на увеличение выпуска в отдельных отраслях, приводят к фронтальному росту цен по всей экономике.

Центробанк отвечает за финансовую стабильность, и он нажимает на тормоз. В данном случае это ключевая ставка, которую он повышает. Да, это затормозит рост кредитования, в первую очередь в потребительском секторе. Снижение потребительской активности призвано снизить спрос на ресурсы со стороны всех секторов, которые не финансируются правительством. То есть повышение ключевой ставки, безусловно, будет угнетать потребительский рынок, но в приоритетных для государства секторах останется незамеченным.

Расчет идет как раз на то, что эти сегменты смогут выиграть, потому что они предъявляют огромный спрос на производственный импорт. А если люди меньше будут потреблять, больше валюты достанется секторам, поддерживаемым правительством.

Целевой прогноз ЦБ по инфляции — это не догма, а декларация Банка России о том, какой уровень инфляции он считает приемлемым. Если Центробанк заявляет, что его прогноз 4%, а реально мы видим уже 6-7%, то это означает, что регулятор считает имеющийся уровень уже не соответствующим долгосрочным интересам финансового обращения и будет предпринимать усилия для того, чтобы инфляция была снижена. Сейчас мы видим, что инфляция вышла за все прогнозные рамки и, скорее всего, превысит по итогам года 7%.

Надо понимать, что повышение цен и снижение уровня потребления означает, что россияне фактически оплачивают политику, проводимую правительством и направленную на поддержку определенных отраслей промышленности. Иными словами, рост производства оплачен снижением потребления со стороны населения. Правительство не создает денежные ресурсы, оно их перераспределяет между разными секторами. Такой же макроэкономический эффект был бы достигнут, если бы у людей принудительно изъяли часть доходов: цены бы не выросли, но вы все равно не смогли бы купить эти товары.

Вот так.

Дмитрий Прокофьев, экономист, автор Telegram-канала «Деньги и песец»