Евгений Коган. Что сейчас поддерживает рубль — и сколько это еще продлится

Рубль укрепился — ниже 94 за доллар. Надолго ли? Какие причины?

Напомним, что рост экспортных доходов оказывает влияние на рубль с большей задержкой, чем ранее.

• Сейчас рост цен на нефть начинает проявляться на рынке валюты.
• Более того, в конце октября компании должны заплатить налоги, включая квартальный налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья.
• Этот налоговый период отличается от предыдущих введением валютного контроля. Теперь экспортеры платят налоги под чутким присмотром приставленного сотрудника Росфинмониторинга. Рычаги для выполнения неформальных договоренностей есть, валютная выручка возвращается.
• Дополнительную поддержку рублю оказывает ожидание поднятия ключевой ставки. Чем больше доходности в рублях, тем меньше отток капитала.

Что будет дальше?

Рост валютных доходов — событие все еще актуальное. Нефть дорогая, ограничения на возврат валютной выручки будут действовать еще 5 месяцев, а значит нет сомнений, что валюта дойдет до рынка.

Ожидания повышения ставки оправдаются, и сбережения в рублях будут еще чуть привлекательнее.

Еще один фактор укрепления в запасе — снижение объемов импорта. Он начнет реализовываться по мере замедления темпов экономического роста из-за высоких процентных ставок.

Вывод: текущее укрепление рубля выглядит устойчивым на горизонте 5 месяцев.

Ситуацию может изменить введение эффективного контроля за санкциями на российскую нефть. Но пока особого рвения не наблюдается. Создавать новые ограничения на предложение нефти власти западных стран не спешат из-за высоких цен на нее и рисков эскалации войны на Ближнем Востоке. Дополнительные сюрпризы может преподнести и 12-й пакет санкций ЕС. Но это все риски, о которых мы узнаем, только когда они реализуются. А пока рубль укрепляется.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan