Telegram-канал «Свинское чаепитие». Повторит ли Китай ошибку Японии?

В целом можно сказать, что где-то после 2008 года Китай начал переходить от экономики, ориентированной на экспорт, к экономике, ориентированной на внутренние инвестиции. И большая часть этих внутренних инвестиций, конечно же, приходилась на недвижимость. Уже к 2013 году на долю сектора недвижимости Китая, с учетом сферы обслуживания недвижимости, приходилось 30% ВВП (в 2008 году — 20%). Кстати, экспорт в 2021 году составил около 20% ВВП Китая.

Но нынешняя мрачная ситуация, связанная с недвижимостью, может нависнуть над экономикой не только до конца года, но и гораздо дольше. Например, в период с января по май инвестиции в недвижимость упали на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

И тут напрашивается аналогия с Японией 80-х годов. Хотя Япония тогда была намного богаче, чем Китай сегодня, ее экономический рост, как и рост Китая за последние полтора десятилетия, был вызван инвестиционным бумом, большая часть которого пришлась на недвижимость.

Когда в конце 1989 года в Японии лопнул пузырь, экономический рост резко замедлился. Фирмы и домохозяйства, обремененные долгами, погашали свои обязательства вместо того, чтобы тратить на товары и услуги. Вместе с сокращением рабочей силы это означало, что рост ВВП Японии отставал от остального богатого мира.

Отчасти проблема заключалась в том, что правительство слишком медленно реагировало. Только в 1999 году Банк Японии снизил свою базовую ставку до нуля. Правительство направило стимулирующие меры на инвестиции, а не на потребление. Крах обернулся десятилетиями застоя.

Видимо, Китай может повторить ту же ошибку. Многие меры экономической политики правительства по-прежнему направлены на стимулирование экспорта и инвестиций, а не потребления. ЦБ снижает ставки, но на ничтожную десятую процентного пункта за раз.

Более того, Китай может оказаться в худшем положении, чем Япония. Доля расходов домашних хозяйств в ВВП составляет 38%, что значительно ниже среднемирового показателя в 55%. За последние шесть лет этот показатель не увеличился.

Китай — это новая Япония.

Telegram-канал «Свинское чаепитие»