Евгений Коган. Сколько рублю еще осталось падать?

Долго ли еще будет снижаться курс рубля? Когда увидим доллар за 85, а юань за 12? Все чаще и чаще получаю эти вопросы.

Ослабление рубля — это долгосрочный тренд, который с нами уже почти 10 месяцев. В октябре 2022-го курс был на отметке 55-57 рублей за доллар, а сегодня — 84,4.

Основными причинами являются:
— остановка роста цен на сырье — основу доходов российской экономики;
— санкции, которые привели к сокращению валютной выручки;
— постоянный и неуклонный рост параллельного импорта;
— ну и геополитика, разумеется, особенно в последнее время.

Таким образом, мы видим, как основной фактор, способствовавший росту курса рубля более года назад, — невероятный профицит торгового баланса и счета текущих операций — сходит на нет. Импорт практически восстановился. Доходы от экспорта сокращаются. При этом возможности для перевода средств населением пока достаточно широки.

Да и запрет нерезидентам на вывод средств, как мы знаем, сменился существующим в настоящий момент месячным лимитом на вывод — $1 млрд в месяц. Это относительно немного. Однако и этот краник может быть при необходимости перекрыт.

Что может изменить картинку в будущем?

1. Стремительный рост цен на энергоносители. Но это вряд ли. В мире попахивает рецессией, спроса особого нет. Даже небольшое дополнительное стимулирование Китаем своей экономики вряд ли существенно изменит ситуацию.

2. Введение новых санкций для удара по импорту РФ. Думаю, что здесь простор для «творчества» у коллег значительно сужается. Все же особенно чувствительными могут быть санкции против стран и компаний, поддерживающих с РФ значительные объемы торговли. Полагаю, что в ближайшее время продукт данного творчества мы с вами узрим.

3. Введение новых административных ограничений в РФ на движение капитала. Теоретически все возможно. Однако, скорее всего, не в моменте.

4. Геополитика. Здесь пока все крайне напряженно. И просвет, возможно, наступит не ранее середины июля-августа. Да и то — кто знает.

Какие возможности у ЦБ остановить проседание рубля?

• Временно закрыть краник — остановить вывод средств нерезидентами.
• Повысить ставку. Это явно будет сделано в ближайшие месяц-два.
• Изменить правила по выводу средств соотечественниками. К примеру, вместо разрешенного 1 млн вновь вернуться к 300 или 500 тыс.
• Поиграть с банковскими нормативами.

Есть ли возможности у правительства вмешаться? Разумеется.

• Еще увеличить ежемесячные продажи юаней из ФНБ. Как мы знаем, сегодня Минфин ежедневно продает на торгах в рамках бюджетного правила 3,6 млрд руб. Изменение произошло с 7 июня. Минфин уже увеличил объем продажи юаней в 1,8 раза. Пока не сильно помогло.
• Заставить экспортеров еще больше продавать валютной выручки. А вот это — вряд ли.

Будут ли ЦБ или Минфин вмешиваться?
Минфин — точно нет. А зачем? Еще рубль-другой просадки валюты, и бюджет уже почти в порядке. Дефицит сокращается.
ЦБ — вполне возможно, но думаю, только в том случае, если курс рубля будет стабильно пробивать уровень 85-86.

Чего ждать дальше?
Впереди, как известно, налоговый период. Еще неделя — и, скорее всего, объемы продаж валюты будут расти.
Геополитика… В ближайшее время, похоже, градус будет еще подниматься. Возможны любые новые события, не исключаю техногенные катастрофы. Увы.
Полагаю, что мы в ближайшее время вполне можем увидеть доллар и другие валюты еще на 2-3% выше. Далее начнется налоговый период и возможное вмешательство ЦБ.
Кстати, и сезонный фактор сейчас не в пользу рубля.

Есть ли шанс в течение нескольких месяцев увидеть доллар по 90, а юань по 13-14?
В принципе все в этой жизни возможно. Однако больше склоняюсь к тому, что в ближайшее время (особенно если будет 86-87) увидим достаточно серьезные действия от правительства, особенно ЦБ. Как я уже сказал, арсенал средств имеется.
Ну и усиление контроля за оттоком капитала — здесь все будет зависеть от ситуации.

Пока статистика такова, что за полгода рубль потерял порядка 40%. И по этим параметрам приблизился к «лучшим» валютам мира — турецкой лире и аргентинскому песо…

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan