Telegram-канал «Финансовые думки». Скоро фундаментальные факторы вновь потянут евро вниз

Итак, даже ЕЦБ объявил о том, что планирует начать программу количественного ужесточения (QT). Смысл этой программы заключается в изъятии из системы ранее напечатанных евро в рамках QE (политики количественного смягчения). Стартует этот процесс 1 марта 2023 года. До конца второго квартала будут изымать по 15 млрд евро в месяц. А дальше будут думать.

Теперь давайте сравним эти действия с тем, что делает ФРС. Размер баланса у двух центробанков примерно одинаковый. ФРС c июня начала программу QT сразу с изъятия по $47,5 млрд в месяц. На этом фоне 15 млрд евро выглядят более чем скромно. Но с сентября ФРС-то разогналась до $95 млрд. Понятно, что ЕЦБ никогда этого себе позволить не сможет, т. к. сразу же возникнут огромные проблемы с госдолгом стран Южной Европы.

Если ничего не изменится, то за первое полугодие 2023 года ФРС сократит свой баланс на $570 млрд, ЕЦБ же — всего на $45 млрд. Другой вопрос, что ситуация в американской экономике может резко ухудшиться, и ФРС придется остановить программу QT. Но при таком раскладе едва ли экономика еврозоны будет себя хорошо чувствовать. И тогда, вполне возможно, ЕЦБ вообще придется отказаться от проведения программы QT, толком и не начав ее.

Так что в этом аспекте монетарной политики преимущество доллара над евро очевидно. Дифференциал ставок также в пользу USD. Сложно даже найти объяснение последнему росту евро. Кроме закрытия избыточных лонгов по доллару, ничего больше в голову не приходит. Но процесс этот небесконечен, и скоро фундаментальные факторы вновь потянут евро вниз к паритету.

Telegram-канал «Финансовые думки»