Евгений Коган. Впереди — год дефолтов?

Наступающий 2023 год обещает быть очень неспокойным с точки зрения будущих возможных дефолтов.

Перебои в цепочках поставок, продовольственный и энергетический кризисы, ужесточение денежно-кредитной политики, укрепление доллара, усиливающееся геополитическое противостояние — все это факторы давления на рынок суверенного долга.

Хотя на сегодняшний день ситуация не выглядит угрожающей, в случае ухудшения экономической ситуации «по макушке» прилетит всем — от EM (развивающихся рынков — ред.) до развитых стран. Причина тому — эффект домино. По прогнозам, к концу 2022 года суммарный публичный долг государств мира достигнет $71 трлн — это в 2,3 раза больше, чем в 2008 году.

Судя по доходностям десятилеток и стоимости страховок от дефолтов (CDS), группу риска возглавляют Аргентина, Эквадор, Эфиопия, Египет, Пакистан, Гана, Нигерия, Тунис, Кения и Турция. К слову, доходность по долларовым долговым обязательствам в большинстве из них превышает 20%.

Если говорить о Египте, то в ближайшие пять лет этой стране предстоит погасить номинированные в долларах внешние обязательства на астрономическую для страны сумму в $100 млрд. Сделать это из имеющихся ресурсов будет невероятно сложно. Ситуацию мог бы спасти экономический рост, но его пока нет. Какие-то надежды возлагаются на нефтегазовые месторождения в Средиземном море, но пройдет немало лет, прежде чем Египет сможет получить от них первый навар. А деньги будут нужны достаточно скоро.

Что касается Европы, тут три всадника апокалипсиса — Греция, Испания и Италия. В последнем случае объемы только гарантированного государством корпоративного долга достигают $127 млрд, а общий размер превысил $150 млрд.

Хорошая новость в том, что в случае возникновения проблем с выплатами страны могут прибегнуть к рефинансированию. Другой вопрос — насколько выгодными будут новые условия и не спровоцируют ли они волну протестов и забастовок.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan