Андрей Нечаев. Укрепление рубля при спаде в экономике — нонсенс?

Из бюллетеня Банка России за апрель «О чем говорят тренды»: «Начавшийся спад в российской экономике при любых сценариях превзойдет по масштабу и продолжительности „коронакризисный“ провал 2020 года, уровень неопределенности по поводу экономической динамики необычайно высок». Так жестко оценивает ситуацию Центробанк.

Интересно, что на фоне спада происходит активное укрепление рубля. Как такое может быть?

Очевидно, что это следствие нерыночности курса рубля на фоне обязательности продажи 80% валютной выручки экспортерами, многочисленных ограничений на покупку наличной валюты гражданами и вывод валюты нерезидентами, а также драматического падения импорта под влиянием санкций и разрыва логистических цепочек.

Слишком долго такая ситуация с импортом продолжаться не может, поскольку многие сектора российской экономики критически зависят от импорта, и рост спроса на валюту импортеров — это вопрос времени. Возможности Центробанка влиять на курс через валютные интервенции после замораживания части его резервов также снизились.

Проблема в том, что сильный рубль невыгоден для экспортеров и в итоге для бюджета, который уже начинает испытывать проблемы. И Центробанк начал понемногу смягчать валютные ограничения, а также снизил ключевую ставку с 20% до 17%. Со временем это должно постепенно вернуть курс рубля к экономически более оправданным уровням. Сейчас это в районе 85–95 руб. за доллар США. Недавно ЦБ опубликовал консенсус прогноз от известных инвестиционных домов о будущем экономики России. Диапазон прогнозов курса доллара по этому опросу ЦБ: 85-110 руб. на 2022 год и 90-118,4 руб. в 2023 году.

Андрей Нечаев, экономист