Евгений Коган: Рубль специально девальвируют?

Вчера многие обратили внимание на заявление министра финансов о том, что текущий курс рубля помогает экспорту, и задались вопросом: может, рубль специально девальвируют? Однако это утверждение вырвано из контекста. Министр обсуждал не влияние курса на экономику в целом, а то, как экспортерам справляться с высокими процентными ставками.

Что же происходит с рублем? Падение валюты — это не результат «коварного плана» правительства, а реакция рынка на геополитические риски и ухудшение внешнеторговых условий, особенно для экспортеров.

К первому добавить нечего — вы и так видели все в новостях: удары ATACMS по территории России становятся обычным делом, плюс новые санкции со стороны США, ЕС и G7…

А что касается второго, то, по данным Bloomberg, экспорт российской нефти упал до самого низкого уровня за два месяца, в основном из-за резкого сокращения поставок в Индию. Китай тоже не спасает: если в первом квартале поставки российской нефти в Поднебесную выросли на 12,9%, то во втором — упали на 2,6%, а в третьем — на 6,8%.

Дальнейшие перспективы экспорта омрачают санкции против Газпромбанка, через который проходят расчеты, и страх стран перед вторичными санкциями. Это может привести к значительному сокращению валютной выручки, пока не наладятся новые каналы расчетов.

Стоит ли ожидать валютных интервенций?

Центробанк реагирует не на уровень курса рубля, а на его волатильность. Например, курс доллара в районе 105 рублей сам по себе не вызывает у ЦБ беспокойства. А вот слишком быстрый темп обесценения — повод для вмешательства. Если рубль продолжит резко дешеветь, возможно, ЦБ приостановит покупки валюты в рамках бюджетного правила. Но если курс стабилизируется на текущем уровне, то, скорее всего, регулятор не будет предпринимать дополнительных мер.

Ну и главный вопрос: доколе?

Доллар уже выше 108, юань — 14,8. И мы не можем гарантировать, что падение рубля остановится. Но вряд ли мы увидим какие-то глобальные движения рубля вниз и доллар по 120-150. Торопиться покупать доллары или другую валюту, возможно, уже поздно. И тем более не стоит шортить рубль.

Единственный нюанс — мы пока не знаем, насколько сильно 15-й пакет санкций от ЕС может еще ударить по экспортерам. И если удар будет неожиданно сильным — движение рубля вниз может быть сильнее наших прогнозов…

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan