Евгений Коган: Инфляция не щадит россиян

Вместо замедления роста цен мы снова видим ускорение. В сентябре месячная инфляция с устранением сезонности, по нашим оценкам, выросла до 9,4% в годовом выражении с 7,6% в августе. Это означает, что если цены продолжат расти такими же темпами, то за год они поднимутся на 9,4%.

Почему инфляция не снижается

Предложение товаров сдерживается исчерпанием свободных факторов производства. Производственные мощности уже загружены. Свободных рабочих рук практически нет: для найма сотрудников приходится сильно повышать зарплаты, что отражается в издержках и росте цен. Отток ресурсов в военный сектор ограничивает производство гражданских товаров. Постоянно растущие издержки на трансграничные платежи тоже делают товары менее доступными.

При этом спрос на товары активно расширяется из-за сильного роста кредитования. Спрос увеличивается, предложение нет, итог — рост цен.

Что будет дальше

К сожалению, цены продолжат быстро расти в этом году. Сильное ослабление рубля, которое произошло за последний месяц, еще не успело отразиться на инфляции. Импортные товары, купленные по новому слабому курсу, поступят на полки только в ближайшие месяцы. А с ростом цен на импорт появится возможность поднять цены и на аналогичные отечественные товары. Например, если импортные автомобили дорожают, то и АвтоВАЗ сможет поднять цены.

К слову, об автомобилях. Хоть утильсбор уже повысили с 1 октября, цены на авто еще практически не отреагировали. Машины, которые продаются сейчас, были завезены до увеличения сбора. Поэтому сильный рост цен на авто еще впереди.

С рынком труда ситуация лучше не станет. Миграционное законодательство ужесточают, рабочих рук станет еще меньше. Регулярный отток людей на военную службу продолжается. Число работников в гражданском секторе будет уменьшаться, а значит, давление на инфляцию не уйдет.

Бюджет тоже ускорит инфляцию из-за увеличения расходов сверх планов в этом году на 1,5 трлн руб., не компенсированных повышением налогов. Денег станет больше, спрос в экономике возрастет, цены вырастут.

Значимого замедления кредитования в сентябре по оперативным данным тоже нет.

Очевидно, что сильное ужесточение ключевой ставки пока не привело к снижению инфляции. Хотя экономика уже замедляется.

Что будет делать ЦБ

Инструмент у регулятора один — ставка. Будут повышать ее и дальше. На ближайшем заседании ЦБ не будет выбирать, стоит ли повышать ставку. Вопрос будет стоять, насколько ее повышать: до 20% или до 21%.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan