Никита Митрофанов: Почему случился очередной черный понедельник?

В некоторых местах это был второй по величине обвал за всю историю, в других — чуть меньший. Но людей больше волнует вопрос: почему так много биржевых падений одновременно в разных частях света?

Давайте обсудим и кратко разберем причины падения биржевых котировок в США, Японии и России. Начнем с США, поскольку, как это часто бывает, именно оттуда начались все беды.

На прошлой неделе в США вышла статистика по инфляции (которая снижается) и безработице (которая растет). ФРС США (местный аналог ЦБ) на прошедшем заседании не снизила ключевую ставку, хотя вполне могла бы, что оставляет американскую экономику с высокой ставкой, падающим спросом и растущей безработицей как минимум до сентября.

Если вспомнить, что в первом квартале 2024 года темпы роста американского ВВП были ниже темпов за четвертый квартал 2023 года, то становится понятно, что крупнейшая экономика мира стоит на пороге рецессии (экономического спада). На этом фоне инвесторы поспешили выйти из рисковых активов в безрисковые (облигации), что привело к падению доходности американских трежерис.

Инфляция, ключевая ставка и облигации привели японский фондовый рынок к крупнейшему падению индекса Nikkei с 1987 года. Падение в моменте достигало 13%, и это произошло из-за небывалого ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Банка Японии (ключевую ставку подняли на 0,15% — до 0,25%) и плохой статистики по инфляции.

Кроме того, многие японские инвестиционные фонды десятилетиями инвестируют в американскую экономику и держат значительную часть американского госдолга (Япония — крупнейший иностранный держатель госдолга США). В итоге мы видим, как локальные инвесторы выходят из акций и переходят в облигации, а также эффект волны падений биржевых индексов, которая пришла в страну восходящего солнца из Америки.

И наконец — Россия. Объективно прошлый четверг и понедельник мало чем отличаются друг от друга, поэтому схожих с западными причин падения у нашего фондового рынка нет.

С одной стороны, продолжают выходить дружественные резиденты, которым американский Минфин продлил лицензию до октября на проведение финальных расчетов. С другой стороны, наш рядовой инвестор видит краснеющий мировой фондовый рынок и выходит по инерции, опасаясь будущих убытков, что создает массовое движение на выход.

Правда, я бы не стал переоценивать влияние мирового обвала на Россию. Все-таки коррекция (отрицательный рост) в наших котировках наблюдается не первую неделю. И в нашем случае это больше продолжение перехода инвесторов из более рискованных в менее рискованные активы.

Об этом свидетельствует и приток средств на Мосбиржу — в прошлом месяце 132 млрд руб., из которых на акции пришлось всего 16 млрд руб. Остальное пришлось на фонды ликвидности и обычные биржевые фонды (52 млрд руб.), а также облигации (64 млрд руб.) И в этом месте рынок вполне рационален — доходность условного LQDT, 15-летних ОФЗ или даже обычного депозита сейчас мало что догонит.

Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза»