1. Одним из факторов поддержки рубля является высокий уровень продаж валюты экспортерами при стабильном торговом балансе. Торговый баланс, судя по оперативным данным, улучшается, что вызвано не только увеличением стоимостного объема энергетического экспорта, но и падением импорта. Причем достаточно очевидно, что падение импорта вызвано не снижением на него внутреннего спроса, а серьезными сложностями во внешнеторговых расчетах.
Возможность изменения этой непростой ситуации в краткосрочной перспективе выглядит неоднозначно. Однако в случае успешного решения проблемы с платежами восстановление импорта будет происходить достаточно быстро, причем опережающими темпами — для компенсации недоввезенных ранее объемов и пополнения запасов. Это приведет к снижению внешнеторгового сальдо.
Если сложности с платежами будут сохраняться и далее, это приведет к удорожанию импортных поставок за счет повышения стоимости финансовых транзакций или усложнения логистических схем. Результатом все равно может стать ухудшение баланса, которое будет оказывать понижающее влияние на курс рубля. Помимо очевидных проблем с оплатой импорта, не стоит забывать и об аналогичных сложностях, связанных с получением выручки экспортерами.
2. Несмотря на отсутствие фундаментальных оснований, рубль к доллару укрепляется до январских максимумов. Параллельно с этим наблюдаются еще две тенденции. Во-первых, системное падение ОФЗ на фоне вероятного отказа покупателей и отмены предстоящего аукциона по причине отсутствия спроса. Во-вторых, снижение индекса Мосбиржи, которое трактуется некоторыми аналитиками как окончание восходящего тренда, в результате чего может начаться сокращение среднесрочных позиций многими игроками. На основании этого распространение получает версия возможной активизации на валютном рынке инсайдеров в преддверии вероятного резкого снижения курса вследствие некоторых политических событий.
3. Даже в краткосрочной перспективе повторение ситуации второго квартала 2022 года, когда рубль стабильно удерживался на достаточно высоком уровне, выглядит нереалистичным, поскольку тогда динамика курса во многом определялась переходом в импорте на азиатские товары, валютная цена единицы которых была ниже, чем европейских.
Таким образом, тренд на дальнейшее снижение стоимости рубля выглядит неизбежным, основная интрига заключается только в вероятности резкой девальвации. По имеющимся данным, более высока вероятность постепенного ослабления курса, которое фиксировалось и ранее. Резкие колебания традиционно вызывают социальное напряжение и оказывают более сильное проинфляционное воздействие, нежели постепенная девальвация, так что без крайней необходимости их будут избегать и далее.
Telegram-канал «Незыгарь»