Telegram-канал «Финансовые думки»: Почему ЦБ не может себе позволить снижать ставку

Говоря о перспективах инфляции и ставки ЦБ РФ на ближайшие годы, многие проводят параллели с ситуацией 2016–2018 года. В этот период наблюдался устойчивый спад инфляции, что позволяло регулятору постоянно снижать ставку после резкого подъема в конце 2014 года до 17%. А это, в свою очередь, приводило к росту цен на длинные ОФЗ. Видимо, исходя из этого опыта и было так много рекомендаций покупать их в конце прошлого и начале текущего года. В конце января я писал, что едва ли такая ставка оправдана, т. к. сейчас ситуация совершенно иная. С тех пор длинные ОФЗ потеряли в цене 5-7%.

Одним из факторов, причем очень важным, который сильно влияет на инфляцию, является расходная часть федерального бюджета. Так вот, в 2016–2018 годах расходы оставались на одном и том же уровне три года подряд (в 2016-м — 16, 41 трлн руб, в 2017-м — 16,42 трлн руб, в 2018-м — 16,71 трлн руб). Не было никакого бюджетного импульса. В таких условиях, вкупе с высокой реальной ставкой ЦБ РФ, инфляция имела тенденцию к снижению.

Сейчас же в 2024 году расходы бюджеты запланированы на уровне 36,6 трлн руб, а в прошлом году они составили 32,2 трлн руб. Есть разница с тем, что было в 2016–2018 годах? При таком бюджетном импульсе, как сейчас, ЦБ и не может себе позволить снижать ставку, как в то время.

Если в последующие годы расходы бюджета сократятся или хотя бы останутся на прежнем уровне, то тогда действительно появятся основания для существенного снижения ставки. Но вопрос в том, получится ли у правительства не наращивать расходы в условиях жесткого геополитического противостояния? Посмотрим…

Telegram-канал «Финансовые думки»