Япония повышает ставки и готова к рывку

Банк Японии впервые с 2007 года повысил учетную ставку, выведя ее из области отрицательных значений — теперь она устанавливается на уровне 0 — 0,1% вместо минус 0,1%, как было ранее. Тем самым завершается беспрецедентный в истории мировых финансов 17-летний период проведения сверхмягкой денежно-кредитная политики (ДКП), причем восемь последних лет учетная ставка в Японии удерживалась ниже ноля.

Если рассчитывать величину валового внутреннего продукта по паритету покупательной способности (ВВП по ППС), то Япония оказывается четвертой экономикой мира, уступая лишь Китаю, США и Индии. И это несмотря на три с лишним десятилетия затяжной рецессии, в которую Япония свалилась в начале 1990-х годов, после того как синхронно лопнули два огромных пузыря — на фондовой бирже и рынке недвижимости. Теперь многие эксперты говорят, что Япония, наконец, наверстала упущенное и готова к рывку вперед.

Учетную ставку (иначе говоря, стоимость заемных денег) в Японии отправляли в минус для борьбы дефляцией — снижением общего уровня цен на товары и услуги из-за падения экономической активности. Однако несмотря на столь радикальные меры, финансовым властям долгое время не удавалось добиться устойчивого роста денежной массы — этот феномен получил называние «японская болезнь».

И вот, наконец, траты населения пошли в рост, причем инфляция превышает целевой показатель Банка Японии в 2% уже более года. Кроме того, крупнейшие работодатели Японии согласились на переговорах с профсоюзами о повышении заработной платы на 5,28% — это самый большой рост с 1991 года.

Все это стало поводом для решительных перемен. «Мы вернулись к нормальной денежно-кредитной политике, нацеленной на краткосрочные процентные ставки, как и в случае с другими центральными банками», — заявил глава Банка Японии Кадзуо Уэда. По данным информационного агентства Kyodo, из девяти членов правления банка семеро поддержали этот шаг и лишь двое выступили против.

Европейский центральный банк, а также такие страны, как Дания, Швеция и Швейцария также удерживали учетные ставки на отрицательном уровне на фоне падения цен в 2010-х годах, однако за последнюю пару лет, решив эту проблему, все они перешли к проведению более жесткой ДКП.

Отмену последней в мире отрицательной процентной ставки агентство Bloomberg назвало «заключительным актом грандиозного эксперимента одного из мировых центральных банков с неортодоксальной политикой». Reuters, в свою очередь, добавляет, что «это знаменует собой конец эпохи, которую мало кто ожидает увидеть снова».

Речь идет о том, что необходимость прибегнуть к отрицательным ставкам, возникшая после глобальной рецессии и долгового кризиса конца 2000-х годов, перевернула с ног на голову саму природу денег. Дело дошло до того, что один из датских банков даже вынужден был предложить отрицательную ставку по ипотечным кредитам, то есть фактически доплачивал клиентам, чтобы они согласились оплатить купленное жилье заемными деньгами.

В Японии еще интереснее — за время долгих лет сверхмягкой ДКП, банки попросту разучились работать с положительными процентными ставками. Теперь им приходится переучивать персонал, не имеющий опыта привлечения депозитов и выдачи кредитов в таких условиях. «Раньше эти знания были обузой, поскольку кредиторы сидели на огромной куче денег», — пишет по этому поводу Reuters. Теперь молодые банковские сотрудники будут учиться понимать, каково это жить в мире, где выданные кредиты приносят прибыль.

Тем не менее, японцам еще довольно долго придется преодолевать последствия десятилетий борьбы с дефляцией, имея дело с горой дешевых денег, оцениваемой в триллионы долларов. Как часто бывает, не обошлось здесь и без «ложки дегтя», причем довольно увесистой. Помимо необходимости платить за кредиты, которая возникнет у потребителей и бизнеса, принятое решение увеличит расходы правительства Японии на обслуживание государственного долга, составляющего около 260% ВВП (это один из самых высоких показателей в мире).

К тому же на финансовом рынке, похоже, ждали более решительных действий от японского ЦБ, который, хотя и повысил ставку, тут же дал четкий сигнал, что ее дальнейшее изменение не будет ни быстрым, ни агрессивным. На этом фоне индекс Nikkei вырос лишь на 0,4%, а курс йены к доллару и вовсе упал почти на процент.

Вдобавок инвесторы, которые в значительной степени ориентируются на США, хотели бы куда более активного сближения японской ДКП с американской. Сейчас базовая ставка в США находится в диапазоне 5,25-5,5%. ФРС США будет пересматривать ее на заседании 20 марта, однако, вероятнее всего, решит сохранить ставку на том же уровне.

В России заседание совета директоров Центробанка по ключевой ставке состоится 22 марта. Отечественный финансовый регулятор накануне этого события сообщил о снижении инфляционных ожиданий населения на текущий год, которые, по его данным, сейчас находятся на уровне 11,5% по сравнению с 12% в феврале.

Вместе с тем, большинство аналитиков прогнозируют, что хотя замедление инфляционных ожиданий повышает шансы на скорое снижение ставки, Банк России все же пока оставит ее на нынешнем уровне в 16%. Есть и эксперты, допускающие рисковый сценарий, при котором ставка в будет поднята до 16,5-17%. Кто окажется прав, мы узнаем уже в ближайшую пятницу.

Михаил Макаров