Евгений Коган. Три сюрприза российской экономики-2023

Уходящий год оказался крайне непредсказуемым. Все прогнозы были далеки от реальности. Мои ожидания от российской экономики тоже не оправдались. Давайте разбираться, что случилось.

Сюрприз № 1 — рост экономики.

Год назад все сходились во мнении, что российский ВВП продолжит падение в 2023 году. Расходились только в том, насколько. Но экономика РФ показала мощное восстановление, достигнув уровня 2019 года. Причина — недооценили силу рынка. Все критические потери комплектующих, как выяснилось, можно восполнить, хоть и с повышением издержек. Сильный рост цен создал сверхприбыли, благодаря которым быстро нашлись желающие решить проблему.

Приведу понятный пример. Страна лишилась сборки большинства легковых автомобилей. Из-за их дефицита цены взлетели. По таким ценам китайские производители быстро наполнили российский рынок своими авто и даже открыли несколько сборочных производств. Катастрофы не случилось.

Так же произошло во всех сферах. Хорошая прибыль оказалась сильнее любых санкций. Нашлись желающие продать, привезти и заменить.

Хорошую поддержку экономике оказали и бюджетный, и кредитный импульсы.

Но не стоит делать ошибочных выводов о долгосрочном росте. Развитие и замещение поставок — это разные сущности.

Сюрприз № 2 — ослабление рубля.

Если в экономике эффект санкций переоценили, то здесь — недооценили. В 2023 году начал восстанавливаться импорт после санкций. Но стал проявляться и эффект отложенных ограничений на экспорт. Рубль оказался между двух огней. Валюты стало меньше от экспорта, но потребовалось больше для импорта.

Вывод — не списываем со счетов санкции. Потенциал для их ужесточения есть. Неприятные последствия для рубля еще можем увидеть.

Сюрприз № 3 — рост инфляции и реакция ЦБ на него.

Данный пункт — это результат первых двух. Неожиданные бурное восстановление экономики и обесценение рубля привели к ускорению роста цен. ЦБ ошибся с прогнозами по инфляции и вынужден был догонять ее на фактических данных. Догнал на уровне ключевой ставки в 16%.

Мораль — на ЦБ надейся, а сам не плошай. Яркое напоминание, что ключевая ставка — это производная от инфляции. Если ЦБ ошибается с прогнозом инфляции, то он ошибается и относительно прогноза по ключевой ставке.

Евгений Коган, экономист, автор Telegram-канала bitkogan