Александр Потавин. Каким будет курс рубля до конца года — и что произойдет после мартовских выборов

Рубль активно укрепляется, и очевидно, что эта динамика — заслуга активности экспортеров. Объемы предложения иностранной валюты выросли, что способствует укреплению национальной валюты.

На мой взгляд, основной фактор, который привел к росту продажи валюты, — октябрьский налоговый период. Кроме единого налогового платежа, который включает в себя налог на добычу полезных ископаемых, российские нефтяники также должны оплатить налог на добавленный доход за третий квартал. Квартальный НДД в этот раз составит около 700 млрд руб. против примерно 300 млрд в предыдущем квартале.

Всего объем выплат налогов оценивается в 1,1-1,5 трлн руб., что может быть на 15-40% выше сборов за предыдущий месяц. Для оплаты налогов экспортеры продают огромный объем валюты, и это укрепляет рубль. Однако налоговый период заканчивается.

Но! В пользу более крепкого курса рубля работает и фактор роста притока валютной выручки после введения новых правил ее обязательной продажи. Эта мера вернет на внутренний рынок около $2-3 млрд ежемесячно. Валютный контроль за российскими экспортерами задан властями на ближайшие полгода.

Плюс к этому общее укрепление курса рубля происходит в условиях нового повышения ключевой ставки Банком России. После повышения ключевой ставки банки повышают ставки по депозитам, что поспособствует дальнейшему повышению нормы сбережений и сокращению потребления. Ну и, наконец, правительство и Центральный банк готовят системные решения по развитию внешнеторговых расчетов. Возможно, что система частичного валютного контроля будет дополнена какими-то новыми элементами.

В конце года повышенное предложение валюты может быть нивелировано традиционным повышением спроса на импорт перед Новым годом, да еще и на четвертый квартал обычно приходится пик бюджетных расходов в рублях, которые часто шли на импорт или просто на покупку валюты.

По этой причине до конца года курс останется в диапазоне 90-96 руб. Примечательно, что меры поддержки рубля введены на полгода, то есть как раз до президентских выборов. А значит, и смысл их понятен — удержать курс ниже 100 рублей в более-менее стабильном состоянии, чтобы сбить инфляцию и не допустить потерю доверия населения к национальной валюте. Если в апреле 2024 года требование по обязательной валютной выручке будет отменено, то курс доллара и евро вернутся к росту.

Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам» — для Telegram-канала «Незыгарь»