Сергей Хестанов. К чему Россия придет в процессе такой трансформации?

«Власти не собираются менять бюджетное правило из-за эффекта саморазогрева рубля».

В случае с бюджетным правилом, как и в любом случае такого типа, всегда можно найти аргументы за и против. Главный аргумент за него базируется на том, что бюджетное правило теоретически способно стабилизировать расходы бюджета. А главный аргумент против — что иногда (особенно в такие времена, как сейчас, когда высока волатильность валютного курса) оно потенциально может добавить лишнюю волатильность российской валюте. Что не очень желательно.

Конечно, можно привести еще много аргументов той или иной направленности, но мне думается, что реальное решение будет иметь вид компромисса. С одной стороны, власти вряд ли решатся на полную отмену бюджетного правила. Потому что любое отступление от правил — это всегда определенные риски, это лишний раз напугает рынки и так далее. С другой стороны, имеет значение, что сейчас идет очень болезненный процесс изменения структуры платежного баланса по валютам. И мне кажется, что пока вот эта трансформация не пройдет, правила менять не будут.

Я уж не знаю, к чему мы в процессе такой трансформации придем. Скорее всего, к увеличению доли рубля и дружеских валют… Но пока ситуация с платежным балансом не стабилизируется, скорее всего, бюджетное правило будет поставлено на паузу. Когда же она стабилизируется, созреют условия для следующей дискуссии. Может, тогда придут к мысли о необходимости какой-то конкретной модернизации правила или о его изменении. Но в любом случае до тех пор, пока не стабилизируется платежный баланс по валютам, решение будет отложено.

Как долго он может стабилизироваться? Смотрите: прошло около трех месяцев его изменения, прежде чем мы это почувствовали. Я думаю, что реалистичные ожидания на этот счет — где-то до конца года. К тому времени это может произойти. И тогда, возможно, решение по бюджетному правилу примут. Может быть, его поменяют или перенастроят. Или, наоборот, подтвердят. Но только тогда. Пока не решится вопрос с изменением структуры платежного баланса, все прочее, на мой взгляд, просто будет поставлено на паузу.

Сергей Хестанов, экономист — для Telegram-канала «Давыдов. Мнения»