Как мы знаем, чтобы сдержать инфляцию, Федеральная резервная система США начала повышать ставки, что привело к резкому увеличению государственных процентных платежей как в абсолютном выражении, так и в процентах от ВВП. В результате процентные платежи по государственному долгу по отношению к ВВП недавно достигли 3,62%.
Возникает справедливый вопрос: много ли это? Если сравнивать с 2000-ми и 2010-ми годами, то да. Но если взять начало 90-х годов, то процентные платежи тогда были намного выше — почти 5%.
Однако некоторые экономисты опасаются, что США могут быть втянуты в долговую спираль: более высокие процентные выплаты приведут к увеличению долга, что приведет к еще более высоким процентным выплатам, и так далее по спирали.
Оправданы ли эти опасения? В целом — нет.
Берем простую формулу: изменение в долге / ВВП = первичный дефицит / ВВП + (r-g) * (долг / ВВП). Первичный дефицит — это дефицит бюджета без учета процентных платежей, r — процентная ставка по государственному долгу, а g — темпы роста экономики. Так вот, теоретически вы можете попасть в долговую спираль, если r значительно больше g; в этом случае растущий долг приводит к более быстрому его накоплению. Но, как показал несколько лет назад известный макроэкономист Оливер Бланшар, исторически в США r, как правило, было меньше g. Следовательно, никакой долговой спирали.
То же самое относится и к сегодняшним реалиям. Процентная ставка по защищенным от инфляции 10-летним облигациям США составила 1,83%, что близко к большинству оценок темпов устойчивого роста экономики. Даже если бы r немного превышало g, это не сыграло бы никакой существенной роли.
Впрочем, следует добавить, что государственный долг США продолжит расти, и на горизонте 10-15 лет определенные проблемы могут возникнуть.
Telegram-канал «Свинское чаепитие»