Telegram-канал «Бла-бла-номика». К чему может привести изменение бюджетного правила в РФ

Похоже, что в Банке России занялись вопросом, как изменить бюджетное правило в новых условиях, когда операции с зарубежной валютой и иными зарубежными активами ограничены. На недавно прошедшей Ясинской международной научной конференции на эту тему прозвучало сразу несколько докладов с участием сотрудников Банка России.

В частности, в докладе Вадима Грищенко (Департамент исследований и прогнозирования) и соавторов предлагалось отказаться от хранения средств ФНБ в иностранной валюте и размещать средства Фонда на рублевых депозитах в Банке России под процент, соответствующий ключевой ставке. Тогда, как оценивают авторы доклада, средства Фонда будут накапливаться гораздо быстрее (на горизонте до 2040 года накопится дополнительно 5 трлн руб.)

На что направлено такое предложение? В первую очередь — на упрощение операций Минфина и Банка России по управлению средствами ФНБ. Доходы, направляемые в ФНБ (НДПИ и экспортные пошлины на нефть и газ), собираются в рублях, и если они будут храниться на депозитах в Банке России, то и конвертировать уже ничего не нужно. Влияние бюджетного правила на курс рубля, которое и так стало весьма опосредованным после того, как от долларов и евро перешли к купле-продаже юаней, будет окончательно сведено к нулю.

При этом предложение о выплате процентных доходов по ключевой ставке фактически будет искажать стимулы к использованию средств ФНБ для Минфина. Доходность от использования средств ФНБ на реализацию приоритетных инвестпроектов, по сути, будет конкурировать с гарантированными выплатами процентов Банком России, при том что сам ЦБ ни в каких подобных инвестпроектах участвовать не собирается. Для Минфина же использование средств ФНБ будет вызывать «выпадающие доходы» в виде процентов по депозитам.

Важно и то, что в прозвучавших предложениях указывалось на необходимость выплаты таких процентов до тех пор, пока объем ФНБ не превысит 10% ВВП — а значит, переход к такому бюджетному правилу может стать еще одним препятствием к наметившейся было активизации использования средств Фонда на развитие экономики.

Telegram-канал «Бла-бла-номика»