Взлеты и падения РФПИ

Российский Фонд Прямых Инвестиций (РФПИ) — суверенный инвестиционный фонд Российской Федерации с зарезервированным капиталом $10 млрд под управлением. Фонд был создан в 2011 г. и за прошедшее время инвестировал более 1,9 трлн руб., из которых более 190 млрд руб. — средства РФПИ и более 1,7 трлн руб. — средства партнеров.

Всего с момента основания РФПИ совместно с партнерами проинвестировали более чем 80 проектов. Прямые инвестиции Фонда и партнеров составили около 90% всех инвестиций в России. Прямые и венчурные инвестиции предполагают продолжительный период инвестирования, и до момента выхода бывает сложно оценить их успешность. Но РФПИ также инвестировал в российские публичные компании, участвовал в качестве якорного инвестора при размещениях российских компаний на бирже. Впоследствии РФПИ сохранял долю в капитале компаний или продавал ее, но об успешности инвестиций Фонда в публичные компании можно судить по изменению рыночной цены акций за период инвестирования.

Лучшие вложения

Генеральный директор РФПИ Кирилл Дмитриев иногда приводит в пример инвестицию в «Детский мир». Среди публичных компаний это одна из самых удачных сделок РФПИ. Об инвестиции было объявлено 9 января 2016 г. Российско-Китайский Инвестиционный Фонд (РКИФ, учредителем которого является РФПИ) приобрел 23,1% «Детского мира» за 9,75 млрд руб. ($132 млн). 10% акций Фонд продал при IPO «Детского мира» в феврале 2017 г. Доходность составила 88% в долларах (49% в рублевом эквиваленте). Последующие продажи оставшегося пакета в «Детском мире» РФПИ проводил в течение 2017–2020 гг. по цене 90-112 руб. за акцию, доходность в долларах оставалась на сопоставимом уровне.

Еще одна удачная инвестиция РФПИ — в Московскую биржу. РФПИ начал собирать пакет в 2012 г. через серию транзакций с привлечением иностранных инвестиций на сумму свыше $1 млрд со стороны ведущих соинвесторов. В 2013 г. РФПИ принял участие в IPO Московской биржи в качестве якорного инвестора и инвестировал $80 млн. Цена на момент IPO составляла $1,83 за акцию. По состоянию на сегодня пакет РФПИ в капитале Московской биржи составляет 3,18%, а текущая цена $2,16 за акцию. Таким образом, даже несмотря на сильную девальвацию рубля в 2014 г., доходность инвестиции РФПИ в Мосбиржу в долларах на данный момент составляет около 18%.

Худшие инвестиции

В марте 2015 г. РФПИ стал якорным инвестором при вторичном размещении акций (SPO) «Ленты». В рамках ускоренного сбора заявок «Лента» разместила 35,2 млн новых акций в форме глобальных депозитарных расписок (GDR) по цене $6,4 за GDR на общую сумму $225 млн (размер участия РФПИ не раскрывался). Стоимость 1 GDR «Ленты» на сегодняшний день составляет $3,67. Убыток от инвестиции на текущий момент составляет около 43%.

Еще одна неудачная инвестиция РФПИ — в компанию «Транснефть». В марте и в декабре 2017 г. РФПИ совместно с РКИФ и суверенным фондом Саудовской Аравии (PIF) приобрели пакеты в «Транснефти». Инвестиции РФПИ в привилегированные акции «Транснефти» составили $22 млн по итогам марта 2017 г., дополнительные инвестиции РФПИ в декабре 2017 г. составили еще $114 млн. Исходя из средних рыночных цен на момент покупки и сейчас, в данный момент суммарный пакет РФПИ в акциях «Транснефти» составляет около $84 млн. Таким образом, на текущий момент убыток от инвестиций РФПИ в «Транснефть» составляет около 38% (в долларах).

В случае с «Транснефтью» примечательно, что сразу после инвестиции РФПИ в компанию в 2017 г. Кирилл Дмитриев вошел в состав совета директоров «Транснефти». Главным фокусом его работы стало повышение инвестиционной привлекательности и капитализации компании. Вот некоторые инициативы Дмитриева и менеджмента «Транснефти»: конвертация привилегированных акций в обыкновенные, дробление (сплит) акций в пропорции 100 к 1, программа обратного выкупа акций (buyback), мотивационная опционная программа для менеджмента. В 2019 г. Кирилл Дмитриев заявлял, что «фактически опционная программа для менеджмента во многом уже согласована и будет принята в ближайшее время».

Однако ничего из этого пока так и не произошло. Вероятно, если «Транснефть» все-таки реализует вышеуказанные инициативы, эта инвестиция РФПИ из убыточной превратится в прибыльную. Инвестиционные аналитики указывают на текущую значительную неоцененность «Транснефти» на рынке.

Сергей Петров