В BofA зафиксировали "кризисное" поведение мировых валют

МОСКВА, 6 февраля. Колебания курсов основных валют с середины января по начало февраля оказались самыми значительными за последние 20 лет, не считая кризисных 1997 и 2008 годов. Об этом говорится в исследовании BofA Merrill Lynch.

Автором исследования "Валютная война и ее последствия" стал специалист BofA по валютным рынкам Дэвид Ву. По оценке аналитика, до этого волатильность валютных курсов резко возрастала в глобальном масштабе только два раза – во время азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов (куль​​минацией которого был российский дефолт) и в разгар мирового финансового кризиса 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers, уточняет РБК.

По мнению эксперта, сейчас наблюдается аналогичное поведение мировых валют, только связано оно не с кризисом, а с так называемыми "валютными войнами".

Под "валютными войнами" в исследовании Ву понимаются попытки государств снизить курсы своих национальных валют, чтобы помочь экономике.

"Конечно, респектабельное руководство центральных банков уверяет, что дешевеющая валюта – это всего лишь следствие мягкой монетарной политики, а не цель сама по себе. Однако факты свидетельствуют об ином", - подчеркивает аналитик. Он добавил, что двумя наиболее пострадавшими государствами от «валютных войн» станут США и Китай.

В случае с Соединенными Штатами опасность для их экономики от дорогого доллара исходит от того, что крупнейшие американские компании получают до 40% выручки за рубежом. Дешевеющие местные валюты делают их продукцию менее привлекательной для потребителей в странах-импортерах. В отличие от ЕЦБ, американская Федеральная резервная система уже свернула свою программу количественного смягчения, оставив только низкую ключевую ставку, но прекратив скупать ценные бумаги.

Что касается Китая, то юань тоже подорожал к основным валютам в последнее время. Но в условиях замедления внутреннего спроса у Пекина появляется соблазн прибегнуть к ослаблению юаня ради стимулирования экспортного роста, отмечает эксперт. Тем не менее Ву полагает, что Китай вряд ли решится на значительную разовую девальвацию в этом году. Это может спровоцировать ускорение оттока капитала из страны и поставить китайских импортеров и закредитованные предприятия в невыгодное положение.

В конце января свой ход в «валютных войнах» сделал Европейский центральный банк, объявив о начале количественного смягчения (QE), в ходе которого ЕЦБ «напечатает» свыше 1 трлн евро.

Глава ЕЦБ Марио Драги тогда особо подчеркнул, что действия его организации никак не связаны с валютными курсами. Однако сразу после обнародования информации о начале QE евро подешевел к доллару до минимального уровня с 2003 года и торговался на уровне $1,141. По состоянию на полдень 6 февраля евро оценивался в $1,145. Накануне стало известно, что Национальный банк Украины отказался от поддержки гривны. После этого украинская валюта обновила исторический минимум по отношению к доллару.

Обвал гривны тоже вписывается в картину наблюдений BofA Merrill Lynch. В середине января о «валютных войнах» говорили на форуме в Давосе. Поводом для дискуссий стали действия Национального банка Швейцарии. Он отменил потолок обменного курса франка к евро. Сразу после этого франк вырос по отношению к доллару и евро более чем на 30%, а ключевой швейцарский фондовый индекс SMI снизился на 10%.

Ву полагает, что занижение валютного курса – это сравнительно безболезненный и простой политический прием, призванный повысить конкурентоспособность своих товаров и услуг на международных рынках. Другие способы улучшения экономического состояния, например структурные реформы, осуществить гораздо тяжелей.

"В мире, где почти исчерпаны источники для дальнейшего роста, а политических инструментов не хватает, «валютные войны» сохранятся надолго", – отмечается в исследовании.

Аналитик предупредил, что «валютные войны» в мировом масштабе не приведут к росту экономики. Для характеристики нынешней ситуации он использует термин «игра с нулевой суммой». В теории игр под ней понимается ситуация, когда выигрыш одной стороны автоматически означает проигрыш другой. В конечном счете единственный способ избежать этого –​ понижение курса всеми государствами, однако в таком случае выгоды ни у кого не будет. Как отмечает аналитик, рост валютной волатильности негативно скажется на мировой торговле – компании будут ориентироваться на более высокие риски в заграничных сделках или вовсе отказываться от них в пользу внутреннего рынка. Кроме того, позитивный эффект от понижения стоимости валют в одних государствах будет компенсирован негативными последствиями в странах, которые отказываются от девальвации.